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孩子王市值目标价多少?后期走势还有上涨空间吗?

2021-10-14 12:50 凯发在线地址财富网

  券商认为:预计公司2021-2023 年分别实现营收102.64/128.69/164.47 亿元,归母净利润为4.53/6.09/8.69 亿元。通过选取零售行业上市企业作为公司估值参照,2022 年PE 加权平均值为27.5X。孩子王为母婴零售龙头,门店拓展空间广阔,且品牌化建设、规模化运营领先同行企业,考虑到公司发展前景及新股溢价,预计孩子王PE(2022E)为30-35X,对应市值为183-213亿元。国元大消费评分为70 分,建议申购。

  风险提示

  开店进度不及预期;线上拓展进度不及预期;行业竞争加剧;食品安全风险;发行进度不及预期

  母婴产品及服务的一站式供应商

  孩子王成立于2009 年,为准妈妈及0-14 岁婴童提供一站式购物及全方位服务,公司全渠道销售的食品、衣物品、易耗品、耐用品等产品SKU 过万,2020 年公司服务超4200 万用户,较2017 年初增长2.6 倍。公司以南京为总部开设直营门店并逐步向外辐射,2018-2020 年净开店数量为45/94/82家,期末数量为258/352/434 家,并计划3 年内新增300 家门店。近四年公司毛利率中枢稳定在30%,其中供应商服务业务毛利率中枢为97%,对公司整体毛利贡献占比由2017 年6.51%升至2020 年20.31%。

  消费升级驱动行业发展,“产品+服务+生态”为未来趋势2020 年母婴童市场规模近3.6 万亿元,近五年CAGR 为14.61%,行业高景气推动中游零售业蓬勃发展。2019 年全国拥有门店数量在5 家以下的母婴零售连锁占比达到49.41%,门店数量超过100家的占比仅为4.12%,行业集中度较低。随着消费者更加注重育儿科学性和教育功能,多样化商品和服务、高效智能化运营、品牌化经营策略,将成为行业龙头发展路径。全渠道经营模式将引领母婴零售行业发展,头部企业市占率或稳步提升。

  孩子王四大竞争优势助力长期发展

  渠道融合上,公司全渠道融合成效显著,已建成“无界+精准+数字化+服务化”的运营模式,线上下单门店发货的O2O 订单销售收入由2018 年3.71亿元升至2020 年17.82 亿元。产品服务上,多元化产品和专业化服务的一站式供应,能够满足不同消费者的多样化需求。会员经济上,公司以实体门店为载体,通过会员专属权益实现客户留存,缔造长期可持续交易。供应链管理上,与供应商通过数字化平台实现信息的正反馈循环,仓储体系保障产品准时高效供应,2020 年公司存货周转天数为60 天,较同行企业快一倍。